Análise Fundamentalista CMIN3: Por que o Lucro Líquido não é tudo na CSN Mineração?

Nesta análise da CSN Mineração (CMIN3), vamos utilizar a metodologia do livro Investindo para Vencer, que é figurinha carimbada aqui no blog.

Se você já acompanhou em algum momento minhas análises de ações (faz muito tempo que não publico algo do gênero), sabe que eu gosto de olhar o que está “debaixo do capô” das empresas, fugindo dos números que a grande mídia e influenciadores costumam focar.

Como alguém que trabalha com tecnologia, eu prefiro dados brutos. E os dados da CMIN3 em 2025 nos trazem uma lição valiosa:

O lucro líquido pode ser um grande mentiroso.

CMIN3 Análise Fundamentalista: O Lucro sumiu, mas e o caixa, ficou?

Muitos investidores iniciantes se assustam quando veem o lucro de uma empresa cair drasticamente.

No caso da CMIN3, o Lucro Líquido de 2025 foi de R$ 1,64 bilhão, uma queda de quase 64% frente aos R$ 4,52 bilhões de 2024.

Desastroso, certo?

Errado.

O “pulo do gato” está no Fluxo de Caixa Operacional (FCO). Em 2025, o FCO da CMIN3 foi de R$ 1,89 bilhão.

Ou seja: a operação da empresa gerou mais dinheiro do que o lucro contábil registrou.

Sabe o por quê disso?

Um Resultado Financeiro negativo de R$ 2,5 bilhões, causado principalmente por variações cambiais que “sangram” o balanço, mas não tiram o dinheiro do caixa imediatamente.

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A metodologia que utilizei nesta análise da CMIN3 veio do livro que mudou minha forma de investir: “Investindo para Vencer”. Pare de seguir dicas e aprenda a ler o que os números realmente dizem.

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Produtividade: Margem Bruta Invejável

Segundo o livro Investindo para Vencer, a margem bruta mostra a eficiência da produção. Na mineração, isso é vital.

Veja como a CMIN3 se comportou:

Mesmo com a queda em relação a 2024, manter uma margem de 45% em um ano de minério oscilante mostra que a empresa tem um controle de custos operacionais muito robusto.

Geração de Caixa e o “Custo” do Futuro (CAPEX)

Aqui está o ponto onde o investidor de longo prazo se diferencia. O CAPEX (investimento em bens de capital) da CMIN3 em 2025 foi o maior da série histórica que analisei:

R$ 2,36 bilhões.

Isso fez com que o FCL CAPEX (Fluxo de Caixa Livre após investimentos) ficasse negativo em R$ 470 milhões.

A empresa está investindo pesado em expansão. Como ela paga isso? Com o caixa acumulado de R$ 8,8 bilhões.

Ela está usando as reservas de anos gordos para construir o crescimento de amanhã.

LPA e Dividendos: O Payout Explosivo

Notem a curiosidade nos números de 2025 que comprovam minha tese sobre o caixa:

Perceberam? A CMIN3 pagou mais dividendos do que teve de lucro líquido.

Isso só é possível para empresas que geram muito caixa e têm reservas. Se você olhasse apenas o LPA de R$ 0,30, acharia que o dividendo de R$ 0,42 era um erro.

Não é erro, é gestão de caixa.

Endividamento e Liquidez

Para fechar, a Liquidez Corrente fechou 2025 em 1,20.

Embora tenha caído em relação aos 2,36 de 2024 (devido ao alto investimento e pagamento de dívidas de curto prazo), a empresa continua conseguindo honrar todos os seus compromissos imediatos com folga.

Conclusão: CMIN3 é Bom ou Ruim?

Operacionalmente, a empresa continua uma máquina, mas o investidor precisa ter estômago para as variações de lucro que o setor de commodities impõe.

Para fazer uma análise profunda como esta e não ser enganado por “lucros negativos” ou “quedas bruscas”, eu recomendo fortemente a leitura do livro Investindo para Vencer.

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É o melhor investimento que você pode fazer para sua educação financeira.

E você, o que achou dos números da CMIN3? O payout acima de 100% te agrada ou te preocupa? Comenta aqui embaixo!

See ya!